李叶青：当前水泥行业在底部煎熬，行业核心目标应该是利润恢复
2024年，我们的目标很清晰，华新从来不以销量作为我们的考核和追求，我们将坚持“利润是目标，价格(收入)是基础”的理念，力争实现营业收入、EBITDA、经营性现金流保持正增长。
2014年5月份汇丰PMI指数点评：经济出现改善的迹象
2014/05/26 07:56
来源：国海证券
5月份的汇丰PMI预览值大幅高于市场预期， 出现了逆季节性的反弹，各分项指数也出现了较大幅度的改善，季调后数据也依然是明显回升，体现出：托底政策对于中小制造业企业的复苏起到了一定的作用， 经济已经出现了改善的迹象。 但是由于主要的高频经济数据还都处于低位，经济能否企稳还有待观察。 ......
主要结论：经济出现改善的迹象
5 月份的汇丰PMI预览值大幅高于市场预期，出现了逆季节性的反弹，各分项指数也出现了较大幅度的改善，季调后数据也依然是明显回升，体现出：托底政策对于中小制造业企业的复苏起到了一定的作用，经济已经出现了改善的迹象。 但是由于主要的高频经济数据还都处于低位，经济能否企稳还有待观察。
汇丰 PMI 预览值高于市场预期，出现了逆季节性的反弹
5 月份的汇丰 PMI 预览值 49.7， 为 5 个月内最高， 出现了逆季节性的反弹，明显高于市场预期的 48.4，大幅反弹 1.6%，季调后数据也出现了明显的反弹。
其中产出指数反弹 2.4%，新订单指数反弹 2.8%，新出口订单指数 52.7，创三年半最高水平。
指数季调后环比趋势降幅收窄，反弹迹象逐渐清晰
在汇丰 PMI 指数中，根据回归检验的结果，生产指数检验结果不佳，与工业增加值关系最为密切的是汇丰 PMI 预览值和汇丰 PMI 的新订单指数，二者的季调后环比趋势与工业增加值季调后环比3 个月移动平均数的拟合优度都在 0.5 左右，具有一定的解释力。
从季调后环比趋势项来看，汇丰 PMI 预览值和新订单指数的季调后环比趋势项仍然处于下行的状态， 但是降幅出现了收窄， 而且根据我们的模拟测算，如果 6 月份的汇丰 PMI 预览值在 47 以上，季调后环比趋势就将出现反弹，从过去的数据看，6 月份汇丰 PMI 在 47 以上的概率还是比较大，因此 5 月数据的改善对总体的趋势还是产生一定的影响。
高频经济指标仍然处于低位，终值也有下调可能，因此经济能否企稳还有待观察
我们重点观察了六大发电集团日均耗煤量、 无氧铜丝价格、南华工业品指数、环渤海动力煤价格、水泥价格和废钢价格 6 个指标，数据显示经济仍然处于低位，没有出现明显的改善。所以尽管汇丰 PMI 出现企稳信号，但是还没有得到其他高频指标的印证，因此经济能否企稳还需要进一步观察。
另外，我们对汇丰 PMI 预览值和终值进行了对比，历史上共有 39 组数据，预览值与终值有 31次出现了偏离，向上和向下偏离的幅度和概率都基本接近。 与经济走势结合看，往往在经济偏弱的时期，预览值虚高的概率会高一些，经济反弹的时期，预览值往往偏低。结合目前经济偏弱的走势，我们可以大胆的猜想， 5 月的汇丰 PMI 终值也还不能排除下调的可能，这也说明经济的企稳还需要进一步的观察。
编辑：徐洁
监督：0571-85871667
投稿：news@ccement.com
本文内容为作者个人观点，不代表水泥网立场。如有任何疑问，请联系news@ccement.com。（转载说明）
